美国高净财务指南
美国高净财务指南

税等收益率计算器 2026 (Tax Equivalent Yield)

免费中文TEY计算工具 — 输入年收入和市政债券收益率，即可计算2026年OBBBA新税率下的应税等价收益率。支持正向/反向TEY计算、NIIT 3.8%影响分析、Private Activity Bond AMT预警、全美50州州税数据、市政债vs国债vs企业债对比。专为高收入华人家庭的固定收益配置设计，数据基于 OBBBA法案 (H.R.1) 及 IRS Rev. Proc. 2025-32。

加载计算器...
免责声明：本计算器仅供教育和参考之用，不构成投资建议或税务专业意见。计算结果基于2026年OBBBA法案联邦税率和简化模型的估算：州税使用各州最高边际税率而非完整累进税档，未考虑州/地方附加税、AMT完整计算、债券折溢价摊销、Market Discount等因素。市政债券投资涉及信用风险、利率风险和流动性风险。实际税负和投资回报因个人情况而异。请在做出重大投资或税务决策前咨询持牌的税务专业人士（CPA/EA）和投资顾问。

2026年OBBBA新税率下的Tax Equivalent Yield完整指南

什么是Tax Equivalent Yield（税等收益率）？

Tax Equivalent Yield（TEY，税等收益率）是固定收益投资中最重要的比较工具之一。 市政债券（Municipal Bonds，简称Muni Bonds）的利息收入享受联邦所得税免税待遇，如果是本州发行的市政债券，通常还可以免除州所得税和NIIT。 TEY回答的核心问题是：一只免税的市政债券，相当于一只应税债券多少收益率？

公式推导很直观：如果投资者的综合边际税率为 T，那么一只收益率为 Y 的应税债券，税后实际收益率为 Y x (1 - T)。要使免税市政债的收益率 Ym 等于这个税后收益：

Ym = Y x (1 - T)   =>   Y = Ym / (1 - T) = TEY

为什么高税率投资者偏爱市政债券？

市政债券的吸引力与投资者的边际税率成正比。对于处于37%联邦税档的高收入纳税人， 尤其是居住在加州（最高13.3%）、纽约（10.9%）、新泽西（10.75%）等高税州的华人家庭， 综合边际税率可能超过50%。在这种情况下：

  • 4%市政债TEY可达8%+：加州37%+13.3%+NIIT 3.8% = 54.1%综合税率，4% / (1 - 0.541) = 8.71%
  • 几乎无信用风险：一般义务债券（GO Bonds）由州政府税收能力担保，历史违约率极低
  • 稳定的免税现金流：适合即将退休或已退休的家庭提供稳定生活费来源
  • 不增加MAGI：市政债利息不计入Modified Adjusted Gross Income，不影响Medicare IRMAA附加费

2026年OBBBA新税率下的TEY变化

2025年7月4日签署的OBBBA法案（One Big Beautiful Bill Act）对2026税年多项参数进行了调整。虽然联邦最高税率仍为37%， 但税档区间有所变化，影响了部分临界收入投资者的TEY计算：

参数OBBBA前OBBBA后 (2026)
标准扣除额 (单身)$15,000$16,100
标准扣除额 (MFJ)$30,000$32,200
24%税档上限 (单身)~$191,950$199,100
37%税档起点 (单身)~$609,350$478,900
NIIT门槛 (单身)$200,000$200,000 (未变)
AMT淘汰率25%50%

AMT淘汰率翻倍对Private Activity Bonds持有者影响最大，应使用AMT计算器单独评估。

市政债券 vs 国债 vs 企业债 vs CD税务对比

项目市政债国债企业债CD
联邦税免税应税应税应税
州税本州免税免税应税应税
NIIT 3.8%免税应税应税应税
FDIC/担保无（信用评级）国家信用无（信用评级）FDIC $250K
流动性中等高中等低（早赎罚金）
最适合高税率投资者高州税州居民低税率/退休账户短期保障需求

In-state vs Out-of-state市政债券

对于有州所得税的州，本州发行的市政债券（In-state Munis） 通常免除州所得税，形成三重免税：联邦所得税 + 州所得税 + NIIT全部豁免。 而外州市政债券虽然免联邦税和NIIT，但利息收入需缴纳所在州的所得税。

高税州居民的In-state优势尤为显著：

  • 加州居民：In-state可省13.3%州税，4% muni TEY从6.67%升至8.71%
  • 纽约居民：In-state可省10.9%州税（加NYC居民还可省3.88%市税）
  • 德州/佛州居民：无州税，In-state/Out-of-state无区别

选择策略：如果所在州税率超过5%，建议优先配置本州市政债或本州市政债ETF/基金。 若州税率低于3%，Out-of-state分散化的信用风险优势可能更大。

AMT与Private Activity Bonds

并非所有市政债券都享受完全的联邦税豁免。Private Activity Bonds（PAB，私人活动债券）是由政府发行但资金用于私人项目的债券， 其利息虽免常规联邦所得税，但在AMT计算中需加回应税收入。 2026年OBBBA法案将AMT免税额淘汰率从25%大幅提高至50%， 使得高收入纳税人更容易触发AMT。

如何识别PAB：查看债券的official statement或prospectus， 如果标注为"qualified private activity bond"或涉及机场、医院、 工业发展等项目，可能属于PAB。主流市政债ETF（如VTEB、MUB） 通常包含一定比例的PAB，投资前应检查基金的PAB权重。

NIIT 3.8%对TEY的影响

Net Investment Income Tax（NIIT）是自2013年起实施的3.8%附加税， 适用于修正后调整总收入（MAGI）超过$200,000（单身）/$250,000（已婚合报） 的纳税人的投资收入。市政债券利息收入完全免除NIIT。

对于处于NIIT区间的投资者，市政债券相当于额外节省了3.8%的税。 以37%联邦+13.3%加州+3.8% NIIT = 54.1%综合税率计算， 4%市政债TEY = 8.71%。如果不考虑NIIT免除，TEY仅为7.94%。 NIIT每年为$100K投资额外节省约$152的税。

华人高收入家庭的固定收益配置策略

对于典型的华人科技双码农家庭（家庭收入$400K-$800K+）， 建议采用以下固定收益配置策略：

  1. 应税账户（Brokerage Account）：优先配置本州市政债券或本州市政债ETF（如加州居民选VTEB或CA-specific funds）， 利用三重免税最大化税后收益。配置比例：固定收益部分的50%-80%。
  2. 401(k) / Traditional IRA：配置收益率较高的应税债券（如Total Bond Market ETF、Corp Bond ETF）， 因为退休账户本身已是税优，市政债的免税优势在此处无额外价值。
  3. Roth IRA：同样配置应税债券或成长型投资，Roth本身免税增长免税提取， 无需使用市政债。
  4. RSU大额Vest后的再投资：RSU vest后产生大量现金，在确定投资方向前的"停泊"阶段， 本州市政债是极佳的短期免税停泊工具。

2026年联邦税率一览 (OBBBA调整后)

税率单身 (Single)已婚合报 (MFJ)
10%$0 - $12,400$0 - $24,800
12%$12,400 - $50,400$24,800 - $100,800
22%$50,400 - $106,700$100,800 - $201,550
24%$106,700 - $199,100$201,550 - $398,200
32%$199,100 - $254,750$398,200 - $509,500
35%$254,750 - $478,900$509,500 - $612,500
37%$478,900+$612,500+

数据来源：OBBBA法案 (H.R.1, 2025年7月4日签署) 及 IRS Rev. Proc. 2025-32。 NIIT 3.8%适用于单身MAGI超$200K / 已婚合报超$250K的投资收入。

常见问题

什么是Tax Equivalent Yield（税等收益率）？
Tax Equivalent Yield（TEY，税等收益率）是一个将免税债券收益率转换为应税等价收益率的指标。市政债券（Municipal Bonds）的利息收入通常免联邦所得税，如果是本州发行的市政债还可能免州所得税。TEY的作用是回答一个关键问题：'这只市政债的4%免税收益率，相当于一只需要缴税的债券多少收益率？'公式很简单：TEY = 市政债收益率 / (1 - 综合边际税率)。例如，如果您的综合边际税率是40%，一只4%的市政债TEY = 4% / (1 - 0.40) = 6.67%。这意味着您需要找到收益率超过6.67%的应税债券，才能在税后获得与这只4%市政债相同的收入。
TEY的计算公式是什么？综合边际税率如何确定？
TEY的核心公式是：TEY = 市政债收益率 / (1 - 综合边际税率)。综合边际税率由三部分组成：(1) 联邦边际税率——取决于您的应税收入所在的税档（2026年OBBBA调整后，最高37%）；(2) NIIT（净投资收入税）——如果您的MAGI超过$200K（单身）/$250K（已婚合报），投资收入需额外缴纳3.8%；(3) 州所得税——如果市政债是您所在州发行的（in-state），州税通常豁免，综合税率中不加州税；如果是外州市政债（out-of-state），还需加上州的最高边际税率。反向公式：等价市政债收益率 = 应税收益率 x (1 - 综合边际税率)。
In-state和Out-of-state市政债券有什么区别？
In-state（本州）市政债是指由您所在州的政府或机构发行的市政债券，通常享受双重免税——既免联邦所得税，又免州所得税。Out-of-state（外州）市政债是指其他州发行的市政债券，虽然免联邦所得税，但利息收入需要缴纳您所在州的所得税。对于高税州居民（如加州13.3%、纽约10.9%），这个区别非常重要：一只4%的加州in-state市政债的TEY可能达到7.5%以上（免37%联邦+13.3%州税+3.8%NIIT），而同一收益率的外州市政债TEY约为6.5%（只免联邦+NIIT）。无州税州的居民（如得州、佛州、华盛顿州）则无需区分，因为不存在州税差异。
NIIT（净投资收入税3.8%）如何影响TEY？
NIIT（Net Investment Income Tax，净投资收入税）是2013年起实施的3.8%附加税，适用于MAGI超过$200,000（单身）/$250,000（已婚合报）的纳税人的投资收入（包括利息、股息、资本利得、租金等）。市政债券利息收入免NIIT。这意味着对高收入投资者来说，市政债的税收优势比表面看的更大。例如，一个$500K收入的加州单身纳税人，综合边际税率可高达54.1%（37%联邦+13.3%州+3.8%NIIT），4%市政债TEY达到惊人的8.71%。而如果不考虑NIIT，TEY仅为7.94%。对于收入在NIIT门槛附近的投资者，市政债券可能是最有效的降低NIIT负担的工具之一。
Private Activity Bonds是什么？为什么可能触发AMT？
Private Activity Bonds（私人活动债券）是一类特殊的市政债券，虽然由州或地方政府发行，但募集的资金主要用于私人用途（如机场、医院、住房项目等）。这类债券的利息收入虽然免常规联邦所得税，但在AMT（替代最低税）计算中需要被加回应税收入。2026年OBBBA法案将AMT免税额淘汰率从25%翻倍至50%，这意味着高收入纳税人更容易触发AMT。如果您持有大量Private Activity Bonds，其利息可能会被AMT征税，从而大幅降低其税收优势。建议：(1) 查看债券的official statement确认是否为PAB；(2) 使用AMT计算器评估影响；(3) 高AMT风险者可考虑选择非PAB市政债或直接购买一般义务债券（General Obligation Bonds）。
2026年OBBBA新税率对TEY有什么影响？
2025年7月4日签署的OBBBA（One Big Beautiful Bill Act）法案调整了多项税务参数，间接影响了TEY计算：(1) 标准扣除额提高至$16,100（单身）/$32,200（已婚合报），使更多中高收入者可能落入较低税档，TEY相应降低；(2) 税档区间调整——底部两档扩大约4%，中高档扩大约2.3%，例如单身10%档扩至$12,400、12%档扩至$50,400，24%档扩至$199,100等；(3) NIIT门槛未变（$200K/$250K），但AMT免税额淘汰率翻倍至50%，使得Private Activity Bonds的AMT风险增加。总体而言，税率本身未变（最高仍为37%），因此对于落在同一税档的投资者，TEY不变；但税档扩大意味着某些临界收入的投资者可能适用较低税率，TEY小幅下降。
市政债券和国债（Treasury）哪个更好？
这取决于您的税率和所在州。市政债券免联邦税（和本州州税），而国债利息免州税但需缴联邦税。对比公式：如果市政债TEY > 国债收益率，选市政债。实际比较：(1) 高联邦税率+高州税州（如加州37%+13.3%+NIIT=54.1%）——市政债通常完胜，因为TEY极高；(2) 高联邦税率+无州税州（如德州37%+NIIT=40.8%）——市政债仍可能更优，需比较TEY和国债收益率；(3) 低联邦税率（如12%-22%税档）——国债可能更优，因为市政债的收益率通常低于同期国债；(4) 退休账户中——两者都不享受额外税收优势（退休账户本身已是税优），直接选收益率更高的。一般来说，联邦边际税率超过24%的投资者，在应税账户中配置市政债券是合理的。
为什么高税率的华人投资者应该关注市政债券？
华人高收入家庭通常具备几个使市政债券特别有吸引力的特征：(1) 双码农家庭收入高——FAANG等科技公司双工程师家庭收入常超$400K-$600K，处于35%-37%联邦税档+NIIT区间；(2) 集中在高税州——加州（硅谷）、纽约、新泽西、华盛顿州（西雅图虽无州税但有7%长期资本利得税）；(3) RSU大量vest后的再投资需求——大额RSU vest后，投资者需要找到税务高效的固定收益配置；(4) 年近退休时需要稳定收入——从成长型投资转向收入型投资时，市政债是税后收益率最高的固定收益选择之一。以一个$500K收入的加州MFJ家庭为例，4%本州市政债TEY约6.67%，这意味着需要找到6.67%以上的应税债券才能匹配——目前的利率环境下几乎不可能。
如何在投资组合中配置市政债券？
市政债券配置策略需要考虑以下因素：(1) 账户类型——市政债应放在应税经纪账户中（不是401(k)或IRA，因为退休账户的免税优势会与市政债的免税重叠，浪费了税收优势）；(2) 信用质量——优先选择AA/AAA级一般义务债券（General Obligation Bonds），避免高收益市政债的信用风险；(3) 久期管理——利率上升环境中偏短久期，利率下降时可适当拉长；(4) 分散化——可以使用市政债ETF（如Vanguard VTEB、iShares MUB）实现便捷分散，或选择本州市政债ETF/基金获取州税豁免；(5) 配置比例——一般建议固定收益部分的30%-70%配置市政债（取决于税率），其余配置国债/TIPS/I-Bonds。高税率投资者在应税账户中的所有固定收益配置应首先考虑市政债。
市政债券ETF和个债有什么区别？
两种方式各有优缺点：市政债ETF（如VTEB、MUB、TFI）的优点是分散化好（持有数千只债券）、流动性高、门槛低（几百美元即可）、管理简便；缺点是无法锁定到期日（价格随利率波动）、可能包含外州债券（降低州税优势）、费用率约0.05%-0.25%。个债（Individual Municipal Bonds）的优点是可选择本州发行的债券获得双重免税、可持有到期锁定收益率（HTM策略）、控制信用质量和久期；缺点是门槛高（通常$5,000-$25,000面值起）、流动性较差、需要信用分析能力、交易价差较大。建议：配置金额低于$200K选择ETF；超过$500K且税务优化需求强的可考虑个债或SMA（Separately Managed Account）；中间金额可以混合使用。
什么情况下不应该投资市政债券？
以下情况市政债券可能不是最优选择：(1) 低税率——如果您处于10%-12%联邦税档，市政债的税收优势有限，应税债券或国债的税后收益可能更高；(2) 退休账户中——401(k)、IRA、Roth IRA中的投资本身已享受税优，放入市政债会浪费免税优势，应选收益率更高的应税债券；(3) 年轻投资者——如果投资期限超过10年且风险承受能力高，股票的长期回报通常远超固定收益，市政债的稳定性在年轻阶段价值有限；(4) 高AMT风险者持有PAB——如果您面临高AMT，Private Activity Bonds的免税优势会被削弱；(5) 需要高流动性——市政债二级市场流动性不如国债或CD，急需变现可能面临折价。始终使用TEY计算器比较后再做决策。
TEY计算器中的数据来源是什么？
本计算器使用的2026年税务数据来源：(1) 联邦税率和税档——基于2025年7月4日签署的OBBBA法案（One Big Beautiful Bill Act, H.R.1）及IRS发布的Rev. Proc. 2025-32；(2) 标准扣除额——$16,100（单身）/$32,200（已婚合报），来源同上；(3) NIIT门槛——$200,000/$250,000，依据IRC Section 1411，自2013年起未调整；(4) 各州最高边际税率——基于各州税务局最新发布的2026税年税率，注意实际州税可能因收入水平而低于最高边际税率；(5) AMT参数——免税额$90,100/$140,200、淘汰起点$500K/$1M、淘汰率50%（OBBBA新规）。请注意：本计算器使用简化模型（如州税使用最高边际税率而非完整累进税档），实际结果可能有所不同。重大投资决策前请咨询持牌税务专业人士（CPA/EA）。